财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资者期(qī)待(dài)。

　　从一(yī)季度业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括(kuò)百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西(xī)藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于(yú)中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间(jiān)的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报(bào)指胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经(jīng)很难(nán)见到(dào)了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速(sù)各啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速(sù)高(gāo)端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸p>

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域(yù)由(yóu)部(bù)分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低(dī)档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百(bǎi)年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多(duō)年(nián)跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高(gāo)端产品认知(zhī)度(dù)或接受度(dù)相对偏(piān)低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

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