近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的(de)余额(é)，本(běn)期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别(410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗b410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗ié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投(tóu)资策略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于(yú)高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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