当前(qián)，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但(dàn)提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之(z东莞属于几线城市hī)一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护美国(guó)经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的(de)美国(guó)经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的(de)节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背东莞属于几线城市景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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