银行业危(wēi)机(jī)再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第一共和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至(zhì)少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第(dì)一共和银行(xíng)已在为其(qí)部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注资(zī)300亿美(měi)元的大(dà)型(xíng)银(yín)行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道(dào)，白宫或(huò)美国财政部(bù)无意干预(yù)该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未(wèi)来的日(rì)子(zi)继续(xù)经营下去，也(yě)不知道联邦(bāng)存款保险公司是否会对(duì)此家银行(xíng)发表(biǎo)“破(pò)产声(shēng)明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的接(jiē)管）目(mù)前正变得越来越有可能，因为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布(bù)两油(yóu)日内(nèi)跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告(gào)显示美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的(de)美(měi)国(guó)经济数据(jù)，对美国经济衰退的(de)担(dān)忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续(xù)前(qián)一交易日的(de)跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布(bù)进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将(jiāng)限制第一共和银(yín)行从美(měi)联储取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会(huì)如(rú)何(hé)选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇看来(lái)，对(duì)于美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策，大概率还是(shì)维(wéi)持加(jiā)息(xī)的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年那样以(yǐ)50个(gè)基点(diǎn)的(de)大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的(de)粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速(sù)依旧处(chù)于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价格指数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国(guó)银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美(měi)国(guó)私(sī)人部(bù)门(mén)资产负债(zhài)表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季(jì)度(dù)出现，短期经济减速(sù)不至于引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股大(dà)跌(diē)，但由于当前美(měi)国商业银行(xíng)危机(jī)主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期(qī)货(huò)研(yán)究院首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由(yóu)美国社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀银行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性(xìng)风险(xiǎn)的(de)可(kě)能性(xìng)是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变(biàn)“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速(sù)度和积极(jí)性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联储是不会在(zài)7月(yuè)份就去做降息(xī)操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来(lái)的(de)最高水平进(jìn)一步回落多(duō)少这一争论，全(quán)球知(zhī)名机构的(de)基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西(xī)部信托等公司认为，美联(lián)储和其(qí)他央行将在(zài)加息方(fāng)面取(qǔ)得(dé)胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国(guó)居民消费来(lái)看，高利率(lǜ)和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速(sù)放缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说明(míng)未来美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得(dé)市场避(bì)险情绪(xù)短(duǎn)期(qī)虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国(guó)居民利息支(zhī)出占可支配收入的比例越来越高，未(wèi)来(lái)并(bìng)不排除由(yóu)于经济严(yán)重减速加快(kuài)导(dǎo)致(zhì)大(dà)规模恐(kǒng)慌再(zài)现的(de)情况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通胀高(gāo)利率(lǜ)经济(jì)下行的环(huán)境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国(guó)居民部门已经经(jīng)过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资(zī)产(chǎn)负(fù)债处于一个相(xiāng)对健康的(de)状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶(è)化，即便银(yín)行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部门的需(xū)求(qiú)仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一个(gè)容(róng)易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国(guó)这边的复苏(sū)环比(bǐ)高点已经看(kàn)到，同(tóng)比高点接(jiē)近(jìn)看到，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场(chǎng)对(duì)全球(qiú)经济的(de)预(yù)期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股的主线题材下(xià)跌(diē)与海外银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情(qíng)绪(xù)升级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年(nián)有所不同，国内和海(hǎi)外(wài)出(chū)现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部(bù)门应对(duì)危机的(de)速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不(bù)至于出现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资(zī)产难(nán)以出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适(shì)的(de)操作思路应该(gāi)是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色(sè)金(jīn)属研究(jiū)总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金(jīn)属的全面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景和一个(gè)触(chù)发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是前一晚欧美银(yín)行(xíng)季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数快速(sù)回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面(miàn)下行的直接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对(duì)市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论(lùn)和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全(quán)球经济前(qián)景感到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得(dé)加息预期(qī)降低(dī)。加息预期降低后(hòu)又不(bù)得(dé)不(bù)面对(duì)高(gāo)企的通胀数据，美(měi)联储喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继续预(yù)测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金属(shǔ)分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部(bù)分(fēn)品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有色一(yī)度出(chū)现触(chù)底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声(shēng)音(yīn)。一是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连(lián)下降，社会库(kù)存虽(suī)然(rán)持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工(gōng)企业(yè)订单(dān)难以为继，且产成品库存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就(jiù)社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假期即(jí)将到来，资(zī)金从有色市场(chǎng)流出规避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是(shì)近(jìn)段(duàn)时(shí)间对利空因素(sù)的(de)集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下，需(xū)求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无(wú)疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增(zēng)长，可能和(hé)旺(wàng)季(jì)慢慢(màn)过去也(yě)有关系。此外，4月的总(zǒng)体预(yù)测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不(bù)大(dà)，但也没(méi)能有力(lì)提振需求社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀。不过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出(chū)现，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不(bù)会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可能使得(dé)加(jiā)息时(shí)间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会(huì)有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品种(zhǒng)供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确(què)定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可(kě)以用振荡(dàng)的(de)策(cè)略去操(cāo)作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未来的(de)预期，更(gèng)多(duō)的是(shì)反映市场对未(wèi)来(lái)一个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价(jià)格趋势的关系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资(zī)者更多(duō)担(dān)心(xīn)的(de)是在(zài)多空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短(duǎn)线的波(bō)动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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