财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营(yíng)收(shōu)突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提(tí)升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经(jīng)过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒(j谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里iǔ)。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本(běn)土啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的(de)大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实施提价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在(zài)坚持纯(chún)生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升(shēng)级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或(huò)接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里jiǔ)行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业(yè)新(xīn)引领者。

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