北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自(zì)全球(qiú)投资(zī)者5个多(duō)小时(shí)的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意)，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意位(wèi)。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年(nián)优(yōu)异的(de)业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不(bù)是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关(guān)于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的(de)来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们(men)已经做得(dé)非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我们(men)知道什(shén)么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一(yī)个季度(dù)内快(kuài)速买入(rù)卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个(gè)经销(xiāo)商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自(zì)世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代(dài)很多领域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的情况都(dōu)非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们(men)改变(biàn)了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么(me)，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不(bù)该承担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的(de)行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须(xū)落在(zài)他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多(duō)银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一(yī)些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不(bù)能完(wán)全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的(de)货币(bì)才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去(qù)10年(nián)，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我(wǒ)们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的(de)保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出的商(shāng)业(yè)地(dì)产损失(shī)情况有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不(bù)良贷款等一(yī)系(xì)列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有(yǒu)者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人们(men)总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在(zài)我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期(qī)为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化(huà)投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为股(gǔ)东的(de)份额(é)，作为伯克希(xī)尔的(de)所有(yǒu)讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意者，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和(hé)超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们(men)有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利(lì)润和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承我的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最(zuì)佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的(de)经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的(de)运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人(rén)和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那你一(yī)定会成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把自己的(de)命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多(duō)第(dì)300名或第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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