北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人(rén)”等(děng)热点话题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前(qián)面(miàn)临(lín)的(de)问题(tí)不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们(men)还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(y疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思ī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来(lái)自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得(dé)用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并(bìng)不能(néng)改变人类(lèi)的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的(de)技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向(xiàng)新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个(gè)州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过(guò)程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为(wèi)什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问(wèn)题(tí)会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一(yī)件非常(cháng)明(míng)智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如果他们(men)承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须落(luò)在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们(men)看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他密切关(guān)注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于(yú)在20年(nián)内达到某(mǒu)一(yī)运营(yíng)指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是做(zuò)出最终决(jué)定的那(nà)个人(rén)。未来我们(men)还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀在于(yú)从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其(qí)他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了(le)为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日(rì)依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其(qí)他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临(lín)，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不(bù)向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学(xué)到(dào)老，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的(de)工作都(dōu)是(shì)错误的(de)。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一(yī)遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一(yī)直在(zài)畅销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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