随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一(yī)季(jì)度均重点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益(yì)率达(dá)到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年(nián)化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行(xíng)业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票基金(jīn)增持前(qián)三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报(bào50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润)、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题(tí)的(de)不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季(jì)度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除(chú)了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定(dìng)偏离外(wài)，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气(qì)度(dù)、估值、性(xìng)价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的(de)基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替(tì)代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关(guān)注地(dì)产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动下的(de)部(bù)分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复(fù)是(shì)确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态(tài)度，后续会持续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本(běn)面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一(yī)季报超(chāo)预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是(shì)科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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