射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发的行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情况看，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投资(zī)慧智微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频(庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同(庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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