“根据(jù)前期调(diào)研，部分甲醇和(hé)尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后，并(bìng)未重启，所(suǒ)以终(zhōng)端产(chǎn)品的(de)需(xū)求并(bìng)没(méi)有因疫情(qíng)解封后，出现显著(zhù)恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化(huà)工(gōng)品种的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工品种自身表(biǎo)现同样低迷(mí)，面(miàn)临(lín)较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示(shì)，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期货价(jià)格创2020年10月份(fèn)以来(lái)新低，现货价格(gé)同步走低，内蒙(méng)地区(qū)报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下(xià)跌(diē)幅度大于原料端(duān)，利润(rùn)修(xiū)复过(guò)程中(zhōng)止。“今年以(yǐ)来，从(cóng)甲醇成本理论(lùn)核算来看(kàn)，行业整(zhěng)体(tǐ)处于不(bù)景气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)甲醇现货价格不(bù)断创(chuàng)下新低，部分地区现货价(jià)格回到历史(shǐ)低(dī)位，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利润并(bìng)没有随着煤价回落、采购成本下降而(ér)明显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论(lùn)亏损(sǔn)幅(fú)度较大(dà)，且(qiě)部分内地企业有传出因(yīn)甲(jiǎ)醇价格太低，出现停车或者降(jiàng)负的消息，后续值得持(chí)续(xù)关(guān)注这一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人(rén)士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期的(de)迹(jì)象(xiàng)。“经(jīng)历过(guò)前几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的(de)产能(néng)不断扩张，当前下游的需(xū)求难(nán)以匹配新增(zēng)的产(chǎn)能(néng)，未来其价格可(kě)能在1—2年都维持(chí)较低水平(píng)，从而开启(qǐ)倒逼(bī)上游降(jiàng)负或者去产能的阶段，后续(xù)大概(gài)率是一个产(chǎn)能的上下游再(zài)平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下(xià)半年(nián)部分品种面临(lín)较大投产压力(lì)，进口体量大(dà)的品种将(jiāng)受到低价进口(kǒu)货源的冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤化工行情难有起色，即(jí)使存(cún)在上涨，也(yě)表现为长(zhǎng)期(qī)下跌后的反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤(méi)制的可(kě)能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到(dào)，近(jìn)期能源化工（尤其(qí)是油化工）板块较为强势主要还是基于原料端的(de)驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原(yuán)油整体呈现先抑后(hòu)扬的走(zǒu)势，受到供需基(jī)本面收紧的前(qián)景提振(zhèn)油价上涨，带动油(yóu)化(huà)工板(bǎn)块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到(dào)美国债务(wù)上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特(tè)能源部长发言力挺(tǐng)油价和G7在(zài)其年度领导人(rén)会议(yì)上(shàng)承(chéng)诺将加大力度打击俄罗(luó)斯逃(táo)避其(qí)石油(yóu)和燃(rán)料出口价格上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，下半年全球(qiú)原油供需(xū)将进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今(jīn)年全球需求(qiú)同(tóng)比(bǐ)增加220万桶/日(rì)，主要来自于(yú)中国需求复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季汽油消费旺(wàng)季。“原(yuán)油维持强势(shì)从成(chéng)本端带动(dòng)油(yóu)化工整(zhěng)体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工(gōng)较(jiào)煤化工(gōng)较强的关(guān)键原因还(hái)是在于(yú)原料端。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主要源自原油进口的大幅下(xià)降和随着出(chū)行(xíng)旺季(jì)来临显著增(zēng)长的需求；包括(kuò)汽油和精炼油在(zài)内的成品油(yóu)库存均出现不(bù)同(tóng)程度的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需(xū)也环(huán)比(bǐ)增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特能源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考虑进一步(bù)减产，叠(dié)加美(měi)国的(de)收储均(jūn)将收紧下(xià)半年全球原(yuán)油平衡表。但在(zài)美国债务上限(xiàn)谈判达成一致前(qián)，宏(hóng)观(guān)层面的(de)不确定性仍然会影(yǐng)响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短(duǎn)期市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)美国债务上限谈判(pàn)结(jié)果和(hé)6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的(de)月度会议(yì)将(jiāng)近。考(kǎo)虑目(mù)前油价被市(shì)场接受度提升，预计(jì)6月化工品(pǐn)市场对标的原油(yóu)成本将基本(běn)维持5月平均价(jià)格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价(jià)被市场接(jiē)受度提升。预计6月化工品(pǐn)市场对标的(de)原油成本将基(jī)本维持5月(yuè)平均价格(gé)水平。”陆甲明(míng)说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌(diē)落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于聚乙(yǐ)烯(xī)自身现货价格表现更(gèng)弱，因而以原油(yóu)折算成本的加(jiā)工利润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，原油供应端的(de)利好(hǎo)已进入(rù)兑(duì)现期。”高明宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已(yǐ)在原油(yóu)及成品油发运船期(qī)中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减(jiǎn)产及(jí)3月末起暂(zàn)停的伊拉(lā)克(kè)45万桶/天(tiān)北(běi)向(xiàng)原油出口仍未恢复(fù)，亦(yì)对本无弹(dàn)性的原油(yóu)供应构成扰动。且近期(qī)沙特(tè)能源部长再次对原(yuán)油市场做空者发出(chū)警告，面(miàn)对欧美(měi)银行(xíng)业危机和美国(guó)债(zhài)务上限谈判带来的(de)需求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概(gài)率事件发生，二(èr)季度起的基(jī)准去(qù)库预期仍将为原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品(pǐn)表现(xiàn)中，油制强(qiáng)于煤制的可能性依(yī)然较大。”陆甲明表示，原料价格表现(xiàn)上，目前国(guó)内煤炭供给相对充裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋势依(yī)然存在。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消费高峰，因此油价往往容易获得支(zhī)撑(chēng)。因(yīn)此(cǐ)，成本端强弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国(guó)内动力煤市场中(zhōng)下游(yóu)库存(cún)有(yǒu)效(xiào)去化，或低(dī)价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化(huà)工结构(gòu)性强(qiáng)于煤化(huà)工的(de)行情仍然(rán)有望延续。

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