5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持(chí)续下(xià)跌，最近一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收(shōu)益(yì)告(gào)负(fù)，但(dàn)资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历(lì)史新高，并继续蝉联市(shì)场规模(mó)最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益(yì)为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升(yī)方面，国内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期(qī)带来的债务违约风险也对(duì)市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部(bù)分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造(zào)设备管制措施，加大(dà)了(le)市场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的(de)修(xiū)复(fù)，消费需求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这(zhè)也使得市场(chǎng)对于国内经(jīng)济复苏预期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来(lái)看(kàn)，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于(yú)暂停加息(xī)的(de)节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破7的(de)关口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们预期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中美两边(biān)的状态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折(zhé)就对应着人(rén)民币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业(yè)危机影响和主要经济(jì)体政策(cè)变化(huà)扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股。但(dàn)随(suí)着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到改善，结合(hé)当前(qián)的低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引(yǐn)力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调较多的细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者(zhě)通(tōng)过定投(tóu)分散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人(rén)工(gōng)智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能(néng)应用或利(lì)好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新药是国(guó)内医药领(lǐng)域长期具备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更(gèng)先进(jìn)的疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入(rù)增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是以机构和(hé)外资为(wèi)主导的(de)市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据对港股资(zī)金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国(guó)际宏观环(huán)境背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任一情景发生甚至同时发(fā)生(s1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升hēng)时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基(jī)金(jīn)进一步(bù)指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商等高股息资产，而(ér)随着市场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成(chéng)长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节奏可能大(dà)概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步(bù)上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的(de)压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的(de)消费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市(shì)场由于其(qí)离岸市场特性，海(hǎi)外投资(zī)人(rén)占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金(jīn)定(dìng)投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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