北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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