尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来(lái)看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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