财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖(mài)方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一(yī)提的(de)是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出(chū)现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人是(sh湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少ì)相较于(yú)AT1债(zhài)券的(d湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少e)优先(xiān)债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委(wěi)员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买(mǎi)方可以(yǐ)向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责(zé)决(jué)定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根(g湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少ēn)据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银(yín)集(jí)团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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