“非农之夜”不平静！

　　6月2日(rì)，美国劳一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次(láo)工部(bù)数据显示，美(měi)国5月(yuè)非(fēi)农新增就(jiù)业33.9万人(rén)，几(jǐ)乎是(shì)估(gū)计中值(zhí)19.5万的(de)两倍(bèi)，为2023年1月(yuè)以来最大(dà)增幅。5月失(shī)业率为3.7％，高于(yú)前值(zhí)3.4％和(hé)预期(qī)3.5％，创下2022年(nián)10月以来新高。

　　非农就业数据公布后，美(měi)国国债价格盘中跳水，收益(yì)率拉升，对利率(lǜ)前景更(gèng)敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益率日内升(shēng)幅扩大到(dào)10个基点以上；美元指数迅速转涨(zhǎng)，摆脱两周(zhōu)低位。互换(huàn)合约定价显(xiǎn)示，投资者预期的美联储7月加息(xī)几率增加，预(yù)计未来两(liǎng)次会(huì)议期间将(jiāng)加(jiā)息25个基点，6月加(jiā)息的(de)几率不到50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘均(jūn)曾涨(zhǎng)超1％，午盘刷新日高时，道琼斯(sī)工业(yè)平均(jūn)指(zhǐ)数涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达克综(zōng)合(hé)指数(shù)涨(zhǎng)近(jìn)1.2％。 最终，三大指数(shù)连续(xù)两日集体收(shōu)涨。

　　道指(zhǐ)收涨701.19点(diǎn)，涨(zhǎng)幅2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲话暗(àn)示12月(yuè)放缓加息当天以(yǐ)来(lái)最(zuì)大收盘涨(zhǎng)幅 报(bào)33762.76点，创5月1日以来收盘(pán)新高。标普收涨(zhǎng)1.45％，创5月5日苹(píng)果一季报公布(bù)次日以来最大涨幅，报(bào)4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以来收盘新高。

　　国际原油盘中涨近3％，美油继(jì)续脱离两个月低谷，但未(wèi)能抹平全周跌幅，和布油(yóu)均三周(zhōu)来首次累跌，市场焦点转向本周末(mò)的OPEC+会议。黄金在美元和(hé)美(měi)债收益(yì)率(lǜ)反(fǎn)弹的打击下(xià)持续下(xià)行(xíng)，创两(liǎng)周多(duō)来最差单日表现。

　　东证衍生品研究院分析师徐颖表示，就5月新增就业人(rén)数(shù)而言，美国(guó)劳动力市场存在(zài)韧性。可以看到，5月(yuè)美国(guó)非农新(xīn)增就业33.9万人，好(hǎo)于市场预(yù)期的(de)19万人，同时(shí)4月非农从25.3万上修至25.4万，3月非农从16.5万上修至21.7万(wàn)，4月和3月(yuè)合计上修9.3万人，2023年至今平均每月新(xīn)增就(jiù)业(yè)31.4万。

　　具体来看，5月新增就业主要集中(zhōng)在教育与医疗（+9.7万(wàn)）、休闲与(yǔ)酒店(diàn)（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万），以及政府部(bù)门（+5.6万），信(xìn)息行业就业人数减少，私人服务(wù)行(xíng)业整体表现好于(yú)4月，生产部门就业稳定(dìng)，建筑业表现亮眼(yǎn)，与(yǔ)近期房(fáng)地产市场的反弹一(yī)致，建筑(zhù)业新增就业2.5万人，制造业中非耐用(yòng)品生产连续三个月就业人数减少(shǎo)，与制造业(yè)目前持续(xù)收缩的状态吻合。同时(shí)她(tā)指出，5月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业报告也(yě)显示出就(jiù)业市场边际降温(wēn)的更(gèng)多迹象(xiàng)，5月失业人数增加(jiā)44万至(zhì)640万(wàn)，失业(yè)率从3.4％回升至(zhì)3.7％，高(gāo)于市(shì)场预(yù)期的3.5％。后续随(suí)着各行业裁员人数的增加(jiā)，失业(yè)率预计(jì)会继续回升(shēng)，但3.5％的失业率水平基本是60年代以来的(de)最低水平，在失业率回升至4％之(zhī)前，预计还不(bù)会引发市场和(hé)官方的明(míng)显担忧。

　　此外(wài)，劳(láo)动(dòng)参与率(lǜ)稳定在62.6％，4月职位空缺(quē)数量(liàng)回升，就业市(shì)场(chǎng)供需矛盾(dùn)仍(réng)在，但随着需(xū)求降温(wēn)，已经有(yǒu)所缓解，体现为工资上涨压力(lì)开始降温，5月工资增速环(huán)比回落至(zhì)0.3％符合市(shì)场预期，同比降至4.3％，低于市(shì)场(chǎng)预期(qī)，工(gōng)资(zī)对通胀的助推作用缓解后，核(hé)心(xīn)通胀压力减弱，美联储(chǔ)进(jìn)一步(bù)加息的必要性降低。

　　她(tā)表(biǎo)示，美联储6月(yuè)利(lì)率(lǜ)会议“按(àn)兵不动(dòng)”是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，还需要关注后续公(gōng)布的5月美国通胀数据，当前的就业市场(chǎng)状态可(kě)以支(zhī)撑在通胀压(yā)力较大时(shí)继续加息。美联储利率会(huì)议(yì)落(luò)地前，市场(chǎng)步入振(zhèn)荡盘整状(zhuàng)态，预(yù)计美元(yuán)指数(shù)在105附(fù)近偏强(qiáng)运行，随着美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)债务上(shàng)限问题落地，美债收益率风险偏(piān)向上行，预计国际金价在1950美(měi)元(yuán)/盎(àng)司附近筑底。

　　又(yòu)有变数(shù)？欧(ōu)佩克+可能会(huì)进一步减产

　　据消息人士声称(chēng)，在周(zhōu)日（6月(yuè)4日）的部长级(jí)会议上，欧(ōu)佩克+可能会(huì)宣布进一步减产，以提振原油价格。

　　据(jù)悉，可能的(de)选项之(zhī)一是额外(wài)减产(chǎn)约100万桶(tǒng)/日。而此前有报道称(chēng)，欧佩克+不(bù)太可能(néng)在会议上决定(dìng)进(jìn)一步削(xuē)减(jiǎn)石油产能。

　　虚虚实(shí)实的消息意味着(zhe)更多的不(bù)确定性，结果仍然不明朗。眼下(xià)欧(ōu)佩克(kè)+面临诸多挑战，不仅成员(yuán)国之间相互(hù)争吵，美国、加拿大和巴西等国(guó)家还在蚕食该(gāi)集团的市场份额，这也让(ràng)分析师们左右为(wèi)难。

　　随着经济前景(jǐng)的恶化(huà)，欧佩克(kè)+成员国在4月(yuè)份承诺，从5月份开始自愿(yuàn)减产，不过(guò)这些行动都未能止住油价的下跌势头。

　　上周，沙特能源大臣(chén)威(wēi)胁(xié)要进一步减(jiǎn)产(chǎn)，他(tā)告诫投机者要“当心”。两天后，俄罗(luó)斯副(fù)总(zǒng)理诺瓦克则与沙特能源大臣(chén)唱了反调(diào)，这位俄罗斯官员表示(shì)，他认为欧佩克+本周末(mò)不可(kě)能减产，布伦特油价可(kě)能会(huì)在年底(dǐ)前自行(xíng)回升至每(měi)桶80美(měi)元(yuán)。

　　数据和分析(xī)公司OANDA的高级市(shì)场分析师Edward Moya表(biǎo)示：“没(méi)有一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次人想在欧(ōu)佩克(kè)+会议之(zhī)前做空原油，交易员永远不应该(gāi)低估(gū)沙特(tè)在欧佩克+会议期间采取行动的(de)可能。”

　　伊拉克石(shí)油部长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧佩克+希望(wàng)维持(chí)石油(yóu)市场(chǎng)稳定，我们将毫不(bù)犹豫地做出任何决定，以使市(shì)场更加平衡。他似(shì)乎(hū)支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为(wèi)，进一步减产的可能性(xìng)为40％。他们写道：“各国石油部长们决心避免重(zhòng)蹈2008年(nián)的覆辙，当时全球经济和金融稳(wěn)定突(tū)然崩(bēng)溃(kuì)，导致(zhì)原油价(jià)格在六个(gè)月(yuè)内(nèi)从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连斯(sī)基：俄乌冲突(tū)期间，乌克兰不会成为北约成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽连斯基在与爱(ài)沙尼亚总统的(de)联(lián)合新闻发(fā)布会上表示(shì)，在俄乌冲突进(jìn)行(xíng)期间，乌克兰不会成为北(běi)约成员。泽连斯基说(shuō)，不是因(yīn)为不想，而是因为目前很难(nán)。乌克兰只是希望北约合作(zuò)伙伴听到声音(yīn)，这一(yī)点非常重要。

　　同时，他(tā)指(zhǐ)出(chū)，乌克兰在成为北约成员国之前需要(yào)更多安全保(bǎo)障，乌克兰需要把这些保障都(dōu)写在纸上，直到(dào)乌(wū)克兰能真正(zhèng)获得安全保证(zhèng)，有资(zī)格成为北(běi)约成员。

　　据参考(kǎo)消息援引俄新社莫斯科5月31日报道，英(yīng)国(guó)《金(jīn)融(róng)时(shí)报》援引知(zhī)情人士的话报道称(chēng)，乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基向北约各(gè)国领导人(rén)明确(què)表示(shì)，除非向基辅(fǔ)提供加入北约的路线图，否(fǒu)则他(tā)将(jiāng)不会(huì)出席(xí)7月举行的维(wéi)尔纽斯峰会。此(cǐ)外，泽连斯(sī)基6月1日在访问摩尔多(duō)瓦(wǎ)时表(biǎo)示，乌(wū)克兰已(yǐ)经做好(hǎo)了加入北约(yuē)的准备，基辅正在(zài)等待北约接纳乌克(kè)兰(lán)。

　　对乌克兰近期加(jiā)入北约一事，法(fǎ)国、德国等北约国家持反对意见。

　　德国国(guó)外长贝尔伯克当地时间6月(yuè)1日在奥斯陆参加北约外长会期间表(biǎo)示，德国不认为北(běi)约应该在近期内(nèi)接纳乌克兰。此外，包括法国在内的其他一些北约成员(yuán)国也(yě)不希望乌克(kè)兰(lán)迅速成为(wèi)北约成员(yuán)国，而只是(shì)希望为乌克(kè)兰提供(gōng)安(ān)全保障。

　　进入6月(yuè)，在(zài)宏(hóng)观市场情(qíng)绪回(huí)暖影响下(xià)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)出现(xiàn)普涨行情。从海外宏观层面来看(kàn)，美(měi)国债务上限危机“闹(nào)剧”落(luò)幕(mù)，美国参议院(yuàn)通过(guò)债务上限法(fǎ)案，暂(zàn)时取(qǔ)消了政府(fǔ)31.4万亿美元(yuán)的债务上限，避免了可能(néng)出现的美国有史以(yǐ)来首次违(wéi)约，使得市场避险情绪(xù)消退。同时在美联储本月(yuè)会议或暂停(tíng)加息的预(yù)期推动下，美元(yuán)指数回(huí)落(luò)至一周低点，对风险资产的压制(zhì)减弱。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上方，好于(yú)预期的数(shù)据改善了市场情绪，同时市场(chǎng)也(yě)在翘首等(děng)待(dài)新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价格重返万二关口

　　周五，在市场情(qíng)绪回暖的带动下(xià)，天然(rán)橡胶期货价格回升。截(jié)至收盘，天然(rán)橡(xiàng)胶期货主力合约站上12000元(yuán)/吨的整数关口。纵(zòng)观本(běn)周，沪胶期(qī)货主力价格表现振荡微升，周度收涨1.05％。整体来看，本周国(guó)内(nèi)天胶市场(chǎng)利好支撑(chēng)疲软，胶价维持(chí)宽幅振荡格局。

　　可(kě)以看到，近两个(gè)月(yuè)以(yǐ)来，天然(rán)橡胶市(shì)场消息(xī)比(bǐ)较(jiào)热闹，前有云南旱灾(zāi)消息发酵(jiào)，后有收储(chǔ)传(chuán)闻，然而天然橡胶期价终究支(zhī)撑(chēng)不力，逐步归(guī)于平(píng)静。从整个5月行情来看，生意社指出(chū)，5月(yuè)天然橡(xiàng)胶(jiāo)行情上半(bàn)月上行，下半月回调，全月呈倒“V形”走势(shì)。生意社商(shāng)品行情(qíng)分析系统监测显示，5月沪(hù)胶(jiāo)持续小(xiǎo)幅波(bō)动，12000元/吨(dūn)点位轻易被(bèi)破，行(xíng)情维持偏弱振荡(dàng)。综合来看，5月天然(rán)橡(xiàng)胶盘面微涨1.04％，行情短期受消息提(tí)振有(yǒu)小幅上行，但市(shì)场(chǎng)供多需(xū)少，终究无(wú)力支撑，上行态势转(zhuǎn)而向下。

　　五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期归来，市(shì)场传(chuán)言称(chēng)国储今年将收储10万(wàn)吨(dūn)天然橡胶新胶，天(tiān)胶价(jià)格应(yīng)声(shēng)上涨(zhǎng)，影响(xiǎng)持续多日(rì)。直至5月月中，收(shōu)储传闻(wén)叠加产区降雨(yǔ)，市(shì)场氛围再次(cì)提升，沪胶突破12300元/吨，国产(chǎn)全(quán)乳(rǔ)现货胶(jiāo)主流报(bào)价(jià)至11880元/吨。而(ér)后该消息始(shǐ)终未得到证实，市(shì)场影响逐(zhú)步消(xiāo)失匿迹(jì)。

　　可以看到，继此前云南干旱传闻(wén)发酵后(hòu)，5月(yuè)以收储为核心展(zhǎn)开(kāi)的新一季(jì)交割品博(bó)弈仍然激烈。中信建投(tóu)期(qī)货能化(huà)分析师(shī)童长征表示(shì)，天然一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次(rán)橡(xiàng)胶此轮的上涨与下跌，与收储这一传(chuán)闻息(xī)息相关。他指出，国储收储(chǔ)的政治、战略意(yì)义大于(yú)经济意义，橡胶与石油、钢铁、煤炭并称为四大工(gōng)业原料(liào)，是(shì)关(guān)系国计民生、国防安全的重要战(zhàn)略物资。毫无疑问的(de)是，对于(yú)全球来说，天然橡胶(jiāo)是严(yán)重(zhòng)过剩(shèng)的。但要(yào)考虑到一个事实：中国的天然橡胶的自(zì)给率不(bù)足20％，高度(dù)依赖进(jìn)口。从中(zhōng)国(guó)本身的(de)天然橡胶来说，是供不应求(qiú)的。因此，在当(dāng)前诡(guǐ)谲多变(biàn)的国际政治格局中，对天然橡胶(jiāo)的储备其实是有很高的必要性。

　　“此(cǐ)前橡胶收储传闻的收(shōu)储量为10万吨，收(shōu)储的对象是国产全乳(rǔ)胶（即期货交割品）。10万吨的量相(xiāng)对于整个天然橡(xiàng)胶的年产(chǎn)量(liàng)来说非常小，不过(guò)才占0.7％，即便(biàn)对中国全年的消费量来(lái)说也只占1.7％。从这个角(jiǎo)度来(lái)说(shuō)，对天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)整体的供(gōng)求(qiú)几无影响。但是如果收储的对(duì)象是交(jiāo)割品的话，性质(zhì)就不(bù)同了。因为目(mù)前全年(nián)国(guó)产全乳的最大产量不过30万吨（去年仅17万吨，今年(nián)估计在20万—25万吨），那(nà)么收储的量其实占(zhàn)到相当全年交割(gē)品(pǐn)产量的1/3—1/2，这(zhè)是(shì)非常大的一(yī)个(gè)比例。”在童长征看(kàn)来，如果国储轮(lún)储橡胶事件成立，根据(jù)交割品的(de)供求(qiú)判(pàn)断影响，再结合历史上收储的影响，RU的价(jià)格(gé)有(yǒu)可能(néng)会更上一层楼。但是，由(yóu)于整个事(shì)件(jiàn)的进程会(huì)非常缓慢，价格的反应不会即刻见效。

　　供应旺季来袭 基本面难言乐观(guān)

　　进入6月，伴随着物候条件的改变(biàn)，产区全面开割上量(liàng)，橡胶供应旺季到来，然而天胶下游需求并(bìng)未有趋势性改善，胶价上(shàng)涨动能(néng)驱(qū)动依旧缺乏(fá)。

　　国(guó)投安信(xìn)期货能(néng)化(huà)分析(xī)师胡(hú)华(huá)钎告诉记者，目前全球天然(rán)橡胶(jiāo)供应进(jìn)入季节性的增产(chǎn)期，中(zhōng)国云(yún)南天然橡胶产区(qū)加速(sù)恢复开割，预计6月中旬全面开割，海南产(chǎn)区已经全面开割，海外越南天(tiān)然橡胶产(chǎn)区也(yě)全面开割，目前(qián)主(zhǔ)要产(chǎn)胶国产区逐渐进入雨季，物(wù)候条件(jiàn)已经由差变好(hǎo)。但(dàn)是由(yóu)于目前(qián)天(tiān)然橡胶上游原(yuán)料价(jià)格相(xiāng)对偏低，胶(jiāo)农割胶(jiāo)积极性不(bù)高，加工厂利润(rùn)也偏低，工(gōng)厂加(jiā)工(gōng)积极性也不高。

　　大地期货橡胶研(yán)究员唐(táng)逸表示(shì)，后续橡胶供应端(duān)将(jiāng)逐(zhú)步恢复(fù)正常，产(chǎn)量逐(zhú)渐增加。目前云南产区大(dà)面(miàn)积开(kāi)割，预(yù)计后市仍有(yǒu)较(jiào)多降雨，干旱情况已得(dé)到缓解(jiě)。海南日(rì)收胶量在(zài)3500—4000吨/天，供应相对正常。泰国东北部产区逐步上量，南部产出仍(réng)在低位，本周以(yǐ)及下周(zhōu)预计雨水(shuǐ)较(jiào)多。越(yuè)南、柬埔寨产区已大(dà)面积开割，原料(liào)数量(liàng)逐步增加。同时根(gēn)据历史降雨数据来看，厄尔尼诺现象下橡胶产(chǎn)区(qū)降雨量(liàng)虽然处于(yú)历史(shǐ)均值(zhí)以下的概(gài)率(lǜ)较(jiào)高，但由于季节(jié)性(xìng)的(de)因素(sù)，降(jiàng)雨绝对数量仍(réng)然能够(gòu)保(bǎo)证。因此，他预计后市(shì)“厄尔尼诺”现象(xiàng)不会是引发行情上涨(zhǎng)的主要因素。

　　从(cóng)需求端来看，东证(zhèng)衍生品研(yán)究院(yuàn)能化高(gāo)级分析师曹璐(lù)表示，目(mù)前轮胎厂家外(wài)贸订单量较为充(chōng)足，对开工率形成一定支撑(chēng)，加上轮胎用原(yuán)料价(jià)格处于低位(wèi)，轮胎厂(chǎng)家开工积极性(xìng)尚(shàng)可(kě)。而内销市场需求表现(xiàn)依(yī)然偏弱，各层级经销商仍以消耗前期库(kù)存(cún)为主(zhǔ)，对后市较为悲观、谨(jǐn)慎补货。

　　隆(lóng)众资(zī)讯最新数据显示，目前下游(yóu)外(wài)贸订单充足，加之内销订单缺货现象仍存，企(qǐ)业(yè)排产积极性不减(jiǎn)。半钢胎(tāi)样本企业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过(guò)全钢胎厂开工小降，个别企业因内销(xiāo)出(chū)货压力加大，为控(kòng)制成品库存压(yā)力，存适度降负(fù)现象(xiàng)，全钢(gāng)胎样本(běn)企业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比(bǐ) 8.48％。

　　整(zhěng)体来看，胡(hú)华(huá)钎认为，目前天然橡胶基本(běn)面处于供需(xū)两弱的格局中(zhōng)，尤其是下游需求分歧(qí)较(jiào)大。“主要是不同的市场主体(tǐ)预期(qī)不同(tóng)，但是整(zhěng)体来说此前市场对今年的(de)预期过高。从(cóng)下游轮胎行业来看，今年以来国内轮(lún)胎开工(gōng)、产量和出口同(tóng)比数据还是不(bù)错的，反映国内(nèi)实际需求(qiú)并不差。但是从汽车行业来看，由于汽(qì)车刺激政策退出(chū)，今年国内汽(qì)车市(shì)场相对疲软，价格(gé)战等负面(miàn)消息较多，市(shì)场总体上偏悲观(guān)。此(cǐ)外，青岛地区(qū)天然橡胶现货库存持续(xù)攀(pān)升，有(yǒu)些人(rén)认为是国内需求不(bù)行，但是其实(shí)是进口过多导致(zhì)的。”

　　在胡华钎看来，目(mù)前主要还是宏观面主导胶(jiāo)价(jià)走势，一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济复苏(sū)进程(chéng)、人民币汇率(lǜ)波动(dòng)；另一方(fāng)面美联储加息进程，以及(jí)美国(guó)银(yín)行危机和美债(zhài)上限(xiàn)问题(tí)等(děng)。看向下(xià)半年，他认为天然橡胶基本面仍然缺乏指引，只有天气和轮储仍有(yǒu)可能“掀起波澜(lán)“，而宏观面预(yù)计比上(shàng)半年好，比如美联(lián)储加息(xī)步(bù)伐暂缓、国内(nèi)经济回(huí)暖等，因此对天然(rán)橡胶市(shì)场不(bù)宜(yí)过度(dù)悲观(guān)。

　　“短期市场(chǎng)没有(yǒu)明(míng)确(què)方向，主(zhǔ)要跟随宏观因(yīn)素波动。”唐逸认为(wèi)，“供应端(duān)仍(réng)然是主导后市胶价走势(shì)的主要因素，随着各产区开割后(hòu)产量逐渐(jiàn)增加，海外恢复速度仍然偏慢，预计(jì)干胶的数量并不(bù)会少，包括(kuò)今年交割品的数量。我们中(zhōng)期观(guān)点仍然偏空(kōng)，后市(shì)预(yù)计存在下跌(diē)的空(kōng)间(jiān)。”

　　曹璐则表示，在供给端没有(yǒu)天气影响的情况(kuàng)下，后(hòu)续主导(dǎo)胶价(jià)的因素主要在需求端。从下半(bàn)年来看，外(wài)需受海外(wài)经济衰(shuāi)退和汽车半导(dǎo)体(tǐ)短(duǎn)缺影响，预计难有起色(sè)。外需走弱(ruò)也(yě)导致海(hǎi)外货源涌入国(guó)内(nèi)，对国内(nèi)现货端(duān)构(gòu)成(chéng)压力。内需方面，春节前市场基于内需复苏的逻辑，已经出现一波反弹行情，但节后市场从交易预期开始转向交(jiāo)易现实，由(yóu)于国(guó)内需(xū)求复苏(sū)不及(jí)预期，胶价因(yīn)此(cǐ)持续承压运行。整体来看，她表示短期胶价基本面缺(quē)乏向上驱动，只有价格(gé)的绝(jué)对低位才(cái)能刺激有效的去库和资金再(zài)次做(zuò)多的意愿(yuàn)。后续还需(xū)继(jì)续关注天气端是否有扰(rǎo)动因(yīn)素，一旦天(tiān)气出现异常状况(kuàng)，或将(jiāng)带来新的阶(jiē)段性(xìng)行(xíng)情。（有删(shān)减）

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