自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久-height: 24px;'>中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票(piào)市(shì)值(zhí)占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过，易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度(dù)较大的(de)是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡(héng)。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末(mò)，该基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明自己的(de)成功(gōng)和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业(yè)和企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公(gōng)司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期(qī)报(bào)告并(bìng)对(duì)财务数(shù)据进行(xíng中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久)系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可(kě)能正确评(píng)判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功(gōng)的(de)模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年四季度末(mò)的前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的(de)应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端(duān)制造(zào)业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个(gè)过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠(gāng)杆(gān)的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是(shì)否只是当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容(róng)生成）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入(rù)预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市(shì)场获得了(le)更多实(shí)质(zhì)性认(rèn)同的(de)声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为核(hé)心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季(jì)度新进富(fù)国天(tiān)惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面(miàn)临(lín)的(de)重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适(shì)的。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具(jù)有良好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的(de)基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待(dài)未来市场，也(yě)值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股而(ér)非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就近期公(gōng)布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多公司在过(guò)去(qù)几(jǐ)年(nián)始终做(zuò)正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更(gèng)加平静(jìng)。我们(men)对(duì)全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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