当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

600毫升等于多少斤水，800ml是多少水　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带(dài)来(lái)的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开(kāi600毫升等于多少斤水，800ml是多少水)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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