大家周(zhōu)末好，先来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)下令军队进入最(zuì)高(gāo)战备状态(tài)，紧急向与科索(suǒ)沃行政线方(fāng)向(xiàng)移动(dòng)

　　据(jù)塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇(qí)当天下令，将塞尔维亚(yà)军队(duì)的(de)战备状态提升到最高等级，并(bìng)紧急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动(dòng)。

　　报道(dào)称，武(wǔ)契(qì)奇(qí)提升(shēng)塞尔维(wéi)亚军队(duì)战备状(zhuàng)态(tài)与科索沃局势骤(zhòu)然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱塞族区塞族(zú)民众(zhòng)与(yǔ)科索沃阿(ā)族警(jǐng)察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和(hé)震(zhèn)爆(bào)弹，并闯(chuǎng)入了兹韦(wéi)钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱区(qū)已经被科索沃(wò)特警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索沃是(shì)塞尔(ěr)维(wéi)亚的(de)自治(zhì)省，1999年科索沃战争结束后由联(lián)合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞(sāi)尔维亚始(shǐ)终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期(qī)上行！这一数(shù)据创年内新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新(xīn)数据显示(shì)，美国4月(yuè)PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期(qī)值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出(chū)预期值和(hé)前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最(zuì)爱通(tōng)胀指标——剔除食物和能源(yuán)后的核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)增长4.7％，超(chāo)出预期(qī)4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高(gāo)出前值(zhí)和预期值(zhí)0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时，追踪与(yǔ)当前经济周期相关的通胀(zhàng)压力(lì)的周期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来(lái)的最(zuì)高记(jì)录。

　　美联储政策利率(lǜ)期货合约交易商(shāng)周五加大了对(duì)美(měi)联储将继续加息的(de)押注，数(shù)据公布后，这些(xiē)合约的隐(yǐn)含收益率(lǜ)上升，定价美联储在6月会议上将(jiāng)基准利率目标区间(jiān)（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可能(néng)性约(yuē)为60％。

　　据华尔(ěr)街(jiē)日报报道，交(jiāo)易员们一直坚信，美(měi)联储今年将多次(cì)降(jiàng)息。但他们最终(zhōng)承认，基于(yú)对期货的(de)押注，今年降(jiàng)息的(de)可能性不大。现在，他们预(yù)计在2024年之前(qián)不会降息，而且2024年(nián)的降(jiàng)息幅度低于此前(qián)的预期。强劲的经济增长、通胀数据(jù)、劳动力(lì)市场以及(jí)债务(wù)上限担忧(yōu)的缓解降低了今(jīn)年(nián)降(jiàng)息(xī)的可能性。交易员们现在认为，6月份的(de)会议可(kě)能(néng)会考虑加息25个基点。市场预计(jì)联邦基(jī)金利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市(shì)场(chǎng)预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难(nán)走出弱(ruò)周期

　　近期化工板块(kuài)整体走势偏弱，油(yóu)化工与(yǔ)煤化工板块(kuài)略显(xiǎn)分(fēn)化。期货日报记(jì)者观察到，煤化工品种(zhǒng)无论(lùn)是下跌幅度，还(hái)是(shì)下行斜(xié)率，均大于(yú)油化工品种。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成本端(duān)为原油的品种，在(zài)原油下跌(diē)幅(fú)度(dù)不大(dà)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，跌幅较小；而以尿(niào)素(sù)、甲醇(chún)原料成本端为煤炭(tàn)的品种(zhǒng)，跌幅较大(dà)。

　　对此，国(guó)投安信期货能源首席分析师高明宇解释说，终端产品(pǐn)这一分化(huà)的(de)根(gēn)源还是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险溢价将能源危机在期货市场的影射推向顶峰(fēng)，2022年(nián)下半年起(qǐ)市场进入衰(shuāi)退交易主题，且目前工(gōng)业品整(zhěng)体仍处于衰退交易的中(zhōng)后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期(qī)原油价格的下行已(yǐ)触碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生(shēng)产商边(biān)际产油成本(běn)、美国收储(chǔ)目(mù)标价(jià)位(wèi)，在(zài)美(měi)国页岩油非常规(guī)能源产量增(zēng)速持(chí)续(xù)不达预(yù)期的(de)情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产(chǎn)再度推(tuī)动原油(yóu)供给约束的兑现，在能源(yuán)品的(de)下行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于(yú)煤炭(tàn)而(ér)言，年初以来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于国内三(sān)西主产区动力煤的(de)边际(jì)到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行(xíng)业利润丰(fēng)厚的情况下供应(yīng)有增(zēng)无减，宽(kuān)松的(de)供需面(miàn)持(chí)续(xù)带动(dòng)产业链各环节累库，价格下跌趋(qū)势(shì)明确，亦(yì)对近期煤(méi)化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭(tàn)价格整体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭(tàn)成本端(duān)的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的估(gū)值中枢(shū)不断下移。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师刘书源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为区间弱势(shì)震荡的走(zǒu)势，并未出现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周持续走弱(ruò)未见反转迹象。”方正中(zhōng)期期货研究院上海分院负责人夏聪(cōng)聪(cōng)解释(shì)说，煤(méi)化工市场缺乏利(lì)好(hǎo)驱动，消息面无(wú)利(lì)好(hǎo)刺激，导致行情持(chí)续低迷(mí)。国(guó)内(nèi)煤炭市场供应存(cún)在保障(zhàng)，在进口煤增加的情况下，市场(chǎng)可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气因素的影响，水电出力预(yù)计逐步好(hǎo)转，电煤需(xū)求存在(zài)增加，但增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场价格仍存(cún)在下调可能(néng)，成本(běn)端难以(yǐ)提供有力支撑(chēng)。加之煤(méi)化工整体需求端不(bù)佳(jiā)，高(gāo)温雨季(jì)部(bù)分区域需求(qiú)受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库(kù)存水平偏高，价格承压下行，煤(méi)化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的持续(xù)走弱也与宏观需求弱势以及自身品种的产能投(tóu)放(fàng)周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫(yì)情几年之后，并未(wèi)重启，所以终(zhōng)端产品(pǐn)的(de)需(xū)求(qiú)并没有因疫情(qíng)解封(fēng)后(hòu)，出现显著恢(huī)复。叠加近期港口和坑口煤价(jià)加速下跌，导致(zhì)煤(méi)化工品种的(de)估值中枢不断下移，难(nán)见反(fǎn)转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的(de)大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损较(jiào)之前(qián)有所放(fàng)大。“煤化工产业链上下游(yóu)均弱化，尽(jǐn)管成本端(duān)松动，但(dàn)煤化工(gōng)品种自身表现同样(yàng)低(dī)迷，面临较大的亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇(chún)期货价格创2020年(nián)10月份以(yǐ)来新低，现货(huò)价(jià)格同步走低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下(xià)跌(diē)幅度(dù)大于原料端，利润修复过程中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理论核算(suàn)来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于(yú)甲醇现货价格不断创下新低，部分地(dì)区(qū)现货(huò)价格回到历史低位，上游(yóu)甲醇(chún)生(shēng)产(chǎn)企业整(zhěng)体利润(rùn)并没(méi)有随着(zhe)煤价回落、采(cǎi)购成本(běn)下降而明显转好。“尤(yóu)其是单一的煤制甲(jiǎ)醇(chún)企业(yè)，理论(lùn)亏损幅(fú)度(dù)较大，且部(bù)分内(nèi)地(dì)企业有(yǒu)传出(chū)因甲醇价格太低(dī)，出现停车(chē)或者降负的消(xiāo)息，后续值得(dé)持续(xù)关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人士普(pǔ)遍认(rèn)为，短(duǎn)期，煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱周期(qī)的迹象(xiàng)。“经(jīng)历过前几(jǐ)年的持续投产，国内(nèi)甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的产(chǎn)能不断(duàn)扩(kuò)张(zhāng)，当前(qián)下游的需求难以匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从而开启(qǐ)倒(dào)逼上(shàng)游降负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概率(lǜ)是一个产能的上(shàng)下游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工(gōng)能否走出偏弱周期主要(yào)取(qǔ)决于(yú)需求的恢复(fù)情(qíng)况，下半年部分品种面临较大投(tóu)产压力，进口体量大的品种将(jiāng)受到低价(jià)进口(kǒu)货源(yuán)的冲(chōng)击，中长期(qī)看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而(ér)不是(shì)行(xíng)情的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤制的(de)可能性依然(rán)较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期能源化工(gōng)（尤(yóu)其是油化工）板块(kuài)较为(wèi)强势主要还(hái)是(shì)基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰(bīng)沁介(jiè)绍，本(běn)周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需(xū)基本面收(shōu)紧的前景提(tí)振油价上(shàng)涨(zhǎng)，带动油化(huà)工板块(kuài)表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下跌的行情(qíng)中，原油尽管受(shòu)到美(měi)国债务上限谈判(pàn)陷入(rù)僵局带(dài)来(lái)的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年度(dù)领导人(rén)会议上(shàng)承诺(nuò)将加大力度(dù)打(dǎ)击俄罗斯(sī)逃避其石油(yóu)和(hé)燃料出口价格上限的(de)行为都对于油价(jià)起到提振作用。”杜(dù)冰沁(qìn)表示，从(cóng)基本(běn)面来(lái)看，下半年全球原油供需将进(jìn)一步收紧(jǐn)。IEA最新月报预计今年全(quán)球需求同比增加220万桶/日(rì)，主要来(lái)自于中(zhōng)国需求复苏的持续；同时美(měi)国(guó)宣布将(jiāng)在8月(yuè)收储(chǔ)300万桶，叠(dié)加(jiā)美国即将进入夏季汽油(yóu)消费旺季。“原(yuán)油维持强(qiáng)势从成(chéng)本(běn)端带动油化工(gōng)整体(tǐ)强于(yú)煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较(jiào)煤化工较强(qiáng)的(de)关键原因还(hái)是在于原(yuán)料端。在(zài)杜(dù)冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原油库存超(chāo)预期大幅下降，主要源自原(yuán)油进口2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用的大(dà)幅下(xià)降和随着出行旺季(jì)来临显著增长的(de)需求；包括(kuò)汽油和精炼油在内的(de)成品(pǐn)油库存均(jūn)出现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表(biǎo)需也环比(bǐ)增加(jiā)50万(wàn)桶/日(rì)左右。