尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常分为贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(x贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用īn)高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量需(xū)求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核心供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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