国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报(bào)告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的(de)问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足(zú)够的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jì形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语n)些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的(de)流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)美(měi)联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发(fā)美形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风(f形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语ēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅(fú)领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预(yù)计(jì)在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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