关(guān)注市场热(rè)点消息。

　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价(jià)商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空)经(jīng)外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的(de)改善推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出(chū)现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空)三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这至(zhì)少需(xū)要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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