北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资(zī)者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的(de)来(lái)临(lín)，客流量减(jiǎn)少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其的(de)收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价(jià)格(gé)，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定(dìng)的(de)预测，以及(jí)它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的(de)时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么(me叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关(guān)于(yú)人(rén)工智(zhì)能的问(wèn)题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不(bù)断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美(měi)国公(gōng)众解释为(wèi)什(shén)么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(c叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉ún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生(shēng)了(le)很(hěn)大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是(shì)在那时，我们做了(le)一件非常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们(men)都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的(de)人会(huì)给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的(de)人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们承担了不(bù)该承担(dān)的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要改变人们(men)未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额(é)的(de)货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技(jì)术方(fāng)面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷款等(děng)一(yī)系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇(yù)和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要(yào)长期(qī)为(wèi)客户提(tí)供(gōng)可持(chí)续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为一(yī)个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增(zēng)加，而投资者(zhě)不(bù)需(xū)要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的(de)超过1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发(fā)生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能(néng)力之(zhī)间(jiān)做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最(zuì)终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这(zhè)些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们(men)每(měi)天(tiān)都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的(de)两天走访是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家(jiā)的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更(gèng)多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是(shì)非常理(lǐ)想的工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一(yī)本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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