当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕)未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕非常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国(guó)银行业(yè)危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入(rù)更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下(xià)，原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济(jì)预(yù)期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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