5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)总监和经理哪个大国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创(chuàng总监和经理哪个大)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费品的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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