5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近一(yī)个交(jiāo)易(yì)日(rì)即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广发(fā)基金两只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场估(gū)值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年(nián)内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而(ér)易方达、富国基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)，年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量(liàng)下(xià)跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日(rì)创下年内(nèi)收市新低(dī)；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波(bō)动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技(jì)ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分析系(xì)受多(duō)个因素影响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱(ruò)复(fù)苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分(fēn)内地互联(lián)网以及新(xīn)经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对(duì)于国内科(kē)技领域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机市场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大(dà)主要有基本面以及资金面两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看到由于线下场景的(de)修复(fù)，消费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资(zī)金(jīn)流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱(ruò)关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国(guó)门之(zhī)后(hòu)我们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态变化(huà)还是需要更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是会(huì)发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌，但多(duō)位业内人士(shì)认为，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机(jī)影响和(hé)主要经济体政策变(biàn)化(huà)扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资(zī)金(jīn)面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波(bō)动较(jiào)大且(qiě)回调较多的细分板(bǎn)块(kuài)或(huò)许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科(kē)技以及(jí)港股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一(yī)步(bù)回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新药(yào)以及消费(fèi)复(fù)苏或(huò)者更能调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中美股市(shì)的表(biǎo)现，未来人(rén)工智(zhì)能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关(guān)细分(fēn)领域(yù)。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药是国内医药(yào)领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医药(yào)市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要(yào)更多更先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行(xíng)业(yè)也有望(wàng)上行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示(shì)，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数(shù)据对港股资(zī)金(jīn)面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承(chéng)压(yā)和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可(kě)以(yǐ)关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估(gū)值性价(jià)比的(de)标(biāo)的(de)。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑比(bǐ)预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生时(shí)，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融(róng)基金进一步(bù)指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注(zhù)运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩差异(yì)很大，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的(de)投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)。从基本面角度来说，他们(men)认(rèn)为国内经济的复(fù)苏(sū)节奏可能(néng)大(dà)概(gài)率是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复(fù)苏(sū)态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观(guān)的预(yù)期，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上(shàng)修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难(nán)判断，但(dàn)往(wǎng)未来(lái)看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率(lǜ)的压力也(yě)会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期(qī)受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市(shì)场特性，海(hǎi)外(wài)投资(zī)人占比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外(wài)多(duō)重因(yīn)素影响，市场整体波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资人(rén)可(kě)以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采取基金定投的方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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