5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客户导(上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历(lì)史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复速(sù)度(dù)和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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