射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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