4月以来(lái)，棉纺织市场延续消费(fèi)旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续(xù)上涨。而国外金融(róng)市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价(jià)格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价差不(bù)断收缩，最终至4月(yuè)底5月初结束了内(nèi)外(wài)棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自2022年3月(yuè)以来一直(zhí)维(wéi)持(chí)倒(dào)挂的格(gé)局，近期随着国(guó)内棉价(jià)连(lián)续(xù)攀升，价(jià)差逐(zhú)渐收(shōu)窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相对较强的原因在于国内(nèi)供需矛盾更为(wèi)突出，春(chūn)节后(hòu)国内需求持续修复，外贸订(dìng)单(dān)表现也(yě)好于预(yù)期(qī)，叠加新(xīn)疆天(tiān)气(qì)不利(lì)棉花播(bō)种和(hé)出苗，减产预期推动国内棉(mián)价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于宽(kuān)松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国期(qī)货(huò)棉花(huā)分析师(shī)李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大(dà)多(duō)纺企纱线(xiàn)产品库存低位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测，山东(dōng)主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺(fǎng)企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月(yuè)增加(jiā)2天，开工负(fù)荷及订单排单时间达到近两年来最高水平。同时(shí)由于大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位(wèi)，产销(xiāo)压力较小，促使部分企业增加原棉储备库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上涨，但(dàn)下游纺企对高价(jià)棉(mián)花的接受(shòu)程度并(bìng)不(bù)高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进(jìn)入淡季后，下游(yóu)订单明显减少(shǎo)，购销也(yě)较为(wèi)冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导(dǎo)到(dào)下游，棉纱、坯(pī)布价格近期均有所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供应(yīng)端利多(duō)的推动下强势上(shàng)涨。中棉协调查(chá)报(bào)告(gào)显示，2023年全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来(lái)，新疆地区陆续(xù)出现(xiàn)低温降(jiàng)雨降雪(xuě)天气(qì)，给棉(mián)花播种以及出(chū)苗带来了不利(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，进一步加剧了市场对(duì)于(yú)新年度产量大降的担忧(yōu)，也为减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温(wēn)快(kuài)速(sù)回升，郑棉一度回(huí)落，但(dàn)近日新疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随(suí)大(dà)风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影(yǐng)响，再度引(yǐn)发(fā)了(le)市场(chǎng)对(duì)于天气的关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根据(jù)我们的调研(yán)结(jié)果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面(miàn)积总(zǒng)计或下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分(fēn)地区出现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气(qì)，导(dǎo)致部分棉田重(zhòng)播，预(yù)计新年度(dù)棉苗生长进度较去年同(tóng)期或(huò)推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度(dù)扩大。”高(gāo)飞堂说，再者(zhě)就是行业人(rén)士对新(xīn)年度供应(yīng)收紧(jǐn)预期增强，普遍(biàn)提高现货售(shòu)卖价格。4月份国内价格(gé)明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面积下降和播种期低温(wēn)天气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花(huā)减产概率大大增加(jiā)。需求端(duān)，目前下(xià)游纺(fǎng)织企业的开机率维(wéi)持高(gāo)位，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，整体表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端带(dài)来的负反馈并不明(míng)显。“不过(guò)接下来5—7月是(shì)纺织行(xíng)业淡季，下游(yóu)需求存在走弱的(de)预(yù)期，短期对国(guó)内棉价形(xíng)成一定的压力。但中长期(qī)内需持续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉(mián)花消费复(fù)苏(sū)的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，4月份欧美高(gāo)通(tōng)胀问题(tí)持续，使(shǐ)业者(zhě)担忧(yōu)持续加(jiā)息(xī)的紧缩政策(cè)，或降低居民对纺(fǎng)织品服(fú)装的消费动力(lì)，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国(guó)棉(mián)花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布(bù)的美棉周度(dù)净签约量环比下(xià)降57％，较4周(zhōu)均值下降(jiàng)72％，进(jìn)一步(bù)使市场担(dān)忧国外(wài)棉(mián)花市场阶段性需求下滑，外棉价格(gé)也(yě)随之(zhī)出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉(mián)市的(de)供需(xū)预测(cè)，将全(quán)球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全(quán)球棉花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最(zuì)终使得(dé)期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉(mián)花消费(fèi)将显著复苏(sū)，全球棉(mián)市(shì)供需有(yǒu)望转强，支撑国际棉(mián)价重(zhòng)心上移。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　事(shì)实(shí)上，在(zài)国内经济(jì)向好(hǎo)预期下(xià)，棉纺织市场消费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉花正常出(chū)苗生长带来袭(xí)扰，供应预期收缩(suō)，促(cù)使棉企挺价出货(huò)意愿(yuàn)增强，国(guó)内棉花价格随之水涨船(chuán)高(gāo)；而国外(wài)弱预期背(bèi)景下(xià)，消费下(xià)滑(huá)，与(yǔ)国内形(xíng)成(chéng)明显反(fǎn)差。

　　据监测(cè)，4月初(chū)国内外棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正(zhèng)值(zhí)。国内棉花(huā)价格回(huí)归至外(wài)棉(mián)价闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局(jià)格上方，或使纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争(zhēng)压(yā)力或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游步入(rù)淡季闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局后需求支撑减弱，当前基(jī)本(běn)面(miàn)缺乏实(shí)质性利(lì)好(hǎo)，天(tiān)气对(duì)产量的影响(xiǎng)仍有(yǒu)待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅(fú)振荡(dàng)为主。中长期看，国内(nèi)棉花(huā)产量下滑(huá)是大概率事件，今年已有(yǒu)许(xǔ)多轧花厂在(zài)升级改造加工设备，对于产能持(chí)续扩张(zhāng)的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面临减少，新棉(mián)抢收大概(gài)率会(huì)在今年重(zhòng)演(yǎn)，中(zhōng)长期棉价(jià)重心有望继续抬升。

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