近日，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过1130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元0亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求更(gèng)是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货(huò)量(liàng)处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分(fēn130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联(lián)储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配(pèi)置。

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