上(shàng)市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票(piào)及其(qí)可转债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债或(huò)成为首(shǒu)只因正(zhèng)股退(tuì)市而强制(zhì)退(tuì)2l是多少斤 2l是多少kg市的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终止上市(shì)，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市整理(lǐ)期，引发投(tóu)资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞(dàn)生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法(fǎ)是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即(jí)上(shàng)涨时(shí)有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一(yī)直未出现(xiàn)因正股退市而退(tuì)市的情况，也未(wèi)发(fā)生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历(lì)史或将被打破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执行赎(shú)回(huí)和回(huí)售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是因(yīn)经(jīng)营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财务(wù)状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可(kě)转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并(bìng)非(fēi)完(wán)全出乎意(yì)料，早已在相关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市(shì)规(guī)则，上市公(gōng)司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行的(de)可转债及(jí)其他(tā)衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市、零违约的(de)“神话(huà)”。随着(zhe)全面(miàn)注册(cè)制改革的(de)持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜(shèng)劣(liè)汰加快2l是多少斤 2l是多少kg，常态(tài)化退市机(jī)制正在形(xíng)成，以(yǐ)上(shàng)市(shì)股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为可(kě)转债市场新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由(yóu)一成不(bù)变，是(shì)时候重塑对可转债(zhài)的(de)认(rèn)知了。投资(zī)者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债(zhài)”的路径(jìng)依(yī)赖，学会优择(zé)品种(zhǒng)，规避(bì)风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理性评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿债(zhài)能力等，防(fáng)范(fàn)债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩(jì)表现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低(dī)、退市风险较高(gāo)的标的，而选择(zé)正股经营效益良好(hǎo)、估(gū)值合理且随市场下跌估值出现压(yā)缩(suō)的标(biāo)的。并密切关注(zhù)可转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比(bǐ)例和结构，学(xué)会(huì)在市场波(bō)动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形(xíng)势(shì)变化(huà)。目(mù)前关(guān)于可转(zhuǎn)债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明(míng)确预(yù)期。比(bǐ)如，可进一步(bù)明(míng)确可转债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是否还(hái)拥有转股功能(néng)等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防(fáng)控，强化发行(xíng)前的(de)信(xìn)用评级(jí)，对(duì)于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与(yǔ)回(huí)售(shòu)条款(kuǎn)等相(xiāng2l是多少斤 2l是多少kg)关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益(yì)。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下(xià)，证券(quàn)市场将迎来(lái)全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单套路行(xíng)不通(tōng)了，一些规则(zé)制度上的(de)短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可(kě)转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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