射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列(liè)外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的(de)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三(sān)年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对(duì)外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市(shì)场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在(zà纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次i)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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