5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(d哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季òng)力，另(lìng)一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了(le)新(xīn)的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发(fā)展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季kě)能在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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