北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由(yóu)于(yú)他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我(wǒ)们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不(bù)在于(yú)是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很多尝(cháng)试(shì)，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客流量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购(gòu)动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数(shù)人可能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果占伯克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么(me)放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出台(tái)积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且(qiě)最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就(jiù)能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并(bìng)非(fēi)如(rú)此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去(qù)看(kàn)一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊(jīng)奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不(bù)代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在不(bù)断(duàn)出现，而(ér)且会(huì)取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行了(le)同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众(zhòng)解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的(de)后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行(xíng)系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲特却(què)认为，问题(tí)不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前的情况下，可(kě)能(néng)会(huì)发生(shēng)很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的(de)人(rén)。如果他们承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的(de)一些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可(kě)能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印(yìn)多(duō)少数额(é)的货币(bì)才能(néng)解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会完(wá加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水n)全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们(men)看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要(yào)做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减(jiǎn)少了(le)前一年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全(quán)的(de)方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户(hù)提(tí)供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期(qī)利(lì)润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我(wǒ)的工作(zuò)，当(dāng)然现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些(xiē)事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是(shì)世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那(nà)些(xiē)企业，让人(rén)感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实希(xī)望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历(lì)史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两天走访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的(de)书(shū)时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也仍然可(kě)以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在(zài)相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们(men)的(de)建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水完全不向他(tā)们的孩子(zi)透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人(rén)和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的(de)积(jī)极(jí)影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热(rè)爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排(pái)名，它(tā)一直在畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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