近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余(yú)额，本(běn)期利润为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息(xī)在(zài)资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏(lán)，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升(s张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊hēng)。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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