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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外(wài)投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清(qīng两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思)算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规(gu两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思ī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)危机的(de)继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的(de)第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机构预(yù)期(qī)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的(de)乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防(fáng)控措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēn两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思g)物柴油产量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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