射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shā汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点n)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元(yuán汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分(fē汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点n)赛道(dào)还(hái)会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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