在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对(duì)经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公(gōng大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物)司(sī)的命运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的(d大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物e)敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投(tóu)资者，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还警告(gào)称，持续数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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