原本被视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳健增(zēng)长依然是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利(lì)再(zài)创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收取得了两位数增长。在打响疫情(qíng)后首(shǒu)个春节动销战后，今年一(yī)季度白酒业普遍(biàn)实现“开门红(hóng)”，2023Q1财(cái)绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多报显示15家企(qǐ)业拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年，外部环(huán)境对(duì)白(bái)酒(jiǔ)造成了不可忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头(tóu)部(bù)酒企的抗压(yā)能(néng)力足够(gòu)强大，经(jīng)营(yíng)稳定，且引导行业结(jié)构性增长(zhǎng)。但(dàn)随着(zhe)白酒行业集中度提(tí)升，头部酒企持续向前，非名酒品牌(pái)难(nán)以望(wàng)其项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处于新一轮调整周期的白酒行业(yè)，分化加剧。而(ér)今年，白酒(jiǔ)企业的一个共(gòng)同(tóng)主(zhǔ)题是去(qù)库存，谁快(kuài)谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据(jù)中国(guó)酒业(yè)协会公布的数据，2022年白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收(shōu)和利(lì)润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报(bào)来看，白酒(jiǔ)结构性增长的表(biǎo)现之一是优(yōu)势品牌(pái)正在持续拥(yōng)抱红利(lì)。白酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量(liàng)已经连(lián)续多年(nián)下降，行业集中度不断提升，存量竞争(zhēng)格局下企业间(jiān)挤压式竞(jìng)争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使(shǐ)白酒行业(yè)内(nèi)部强者(zhě)恒强，“名(míng)酒时代”背(bèi)景下(xià)，头(tóu)部(bù)酒企成(chéng)为产业(yè)经济增长的主要动力。年(nián)报显示，头(tóu)部名(míng)酒企业基本保(bǎo)持了两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强净利润也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言(yán)，贵州(zhōu)茅(máo)台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季(jì)度营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营(yíng)收(shōu)311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师(shī)朱丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保(bǎo)持(chí)了良性的增长(zhǎng)，疫情放开后消费场(chǎng)景的多元(yuán)化，对于中国白酒的复兴(xīng)是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另(lìng)一(yī)个特征(zhēng)是，在过(guò)去取得(dé)了稳定增长和快速发展的企业(yè)，基本形成了(le)中高端驱(qū)动增长的发展模式(shì)，这在(zài)年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高(gāo)端(duān)一如既(jì)往强势(shì)以外(wài)，其中高端产品销量都以超(chāo)两位数的涨幅增长。头(tóu)部品牌产品线全(quán)价格带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒(jiǔ)产业不约而(ér)同(tóng)都(dōu)在进行产品(pǐn)结构优(yōu)化。

　　也(yě)正是因为(wèi)产品(pǐn)结构优化的需(xū)要，白酒技改扩产推动(dòng)了各酒企、产区的优(yōu)质产能(néng)的(de)释放(fàng)。20家上市企(qǐ)业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这些都是(shì)企(qǐ)业(yè)为持续保持结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分析(xī)师(shī)蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走(zǒu)强，并(bìng)且利用自身的(de)品牌与(yǔ)品(pǐn)质优势，进一步挤压非(fēi)名酒市(shì)场，而基于品类和产品的名(míng)酒格局(jú)很快形成，中(zhōng)国酒业进入寡头化时代。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)较疫情前(qián)的(de)2019年，2022年白酒产(chǎn)业(yè)销售收(shōu)入累计(jì)增长5％，利(lì)润累计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二(èr)三线品牌(pái)正在加速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元级别的仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个(gè)数据浮动为2家，分(fēn)别是(shì)今世(shì)缘、口子窖；2021年(nián)上(shàng)升到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一(yī)步变成7家，在前一(yī)年的6家基础上新(xīn)增(zēng)了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企(qǐ)业规模(mó)来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯队，都(dōu)是在(zài)各自省内有一(yī)定话语权(quán)、有较大市场规模(mó)、省外市场开拓良好(hǎo)的(de)代(dài)表(biǎo)。

　　它(tā)们之间(jiān)此起(qǐ)彼伏(fú)的(de)竞争，也推动了(le)二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表(biǎo)示，“二三线酒企(qǐ)分(fēn)化加剧，要么(me)像古井(jǐng)贡酒那样完成产品升级和全国化布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛(máo)利、经营性现金流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举(jǔ)例而言，今年(nián)一季(jì)度酒鬼酒实(shí)现(xiàn)营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表(biǎo)示是因为(wèi)去(qù)年(nián)同期基数(shù)较高，以(yǐ)及公司主动进行(xíng)了策略调(diào)整导致。

　　另一典(diǎn)型是(shì)安徽(huī)酒(jiǔ)企金种子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤压下，其业务体量和利润(rùn)出(chū)现萎(wēi)缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年(nián)，其营收(shōu)分(fēn)别(bié)为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)有限，但(dàn)净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中(zhōng)归咎于品(pǐn)牌、营(yíng)销、渠道等多方面因素。

　　高库存(cún)仍是行业性问(wèn)题 白(bái)酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上市企业中，有(yǒu)17家企业(yè)毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利(lì)率低(dī)于(yú)50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上年(nián)同期(qī)相比增长(zhǎng)，金(jīn)种子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛(máo)利(lì)率(lǜ)高，印证(zhèng)了白酒(jiǔ)超(chāo)强的盈利能(néng)力(lì)，但透过年报(bào)，白酒(jiǔ)的高库(kù)存(cún)更加值得关(guān)注(zhù)。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜(bǎng)首，洋(yáng)河、五粮液(yè)紧随(suí)其(qí)后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看(kàn)，泸州(zhōu)老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存同(tóng)比增长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库存(cún)增长基本都在两(liǎng)位数(shù)以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程度上反映(yìng)当(dāng)前渠道的情况(kuàng)。截至2022年(nián)底(dǐ)，18家上市酒企合同负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公司(sī)的合(hé)同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超(chāo)五成。截至今年一(yī)季(jì)度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发(fā)展(zhǎn)研究院专家、中(zhōng)国酒业资(zī)深(shēn)评论员肖竹青告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业绩(jì)非常优(yōu)秀。但是我们(men)发现整个(gè)市场除了茅(máo)台供不应求以外，其他产品都存在价格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台以外社(shè)会库存(cún)很(hěn)大，对(duì)白(bái)酒发(fā)展来说(shuō)存在隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年下(xià)半年中秋节后有望成为(wèi)酒业重(zhòng)回正轨发展(zhǎn)的时(shí)间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库存(cún)是行业性问题。”蔡(cài)学飞表达了(le)同样的看(kàn)法，他认(rèn)为，随(suí)着(zhe)国家经济面的恢复(fù)以及社会(huì)活(huó)动的(de)复苏，会加速(sù)去库存(cún)，特别是(shì)名酒库(kù)存会得到很(hěn)大的缓(huǎn)解，但是区域(yù)中(zhōng)小企业仍(réng)然会面临不小的库(kù)存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者关系(xì)互(hù)动(dòng)平台(tái)回答投资者(zhě)关(guān)于库存(cún)的问题时就谈(tán)到，五粮液产(chǎn)品(pǐn)渠道(dào)库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰(yàn)塞湖(hú)”是常(cháng)态，尤其在过去三年，受(shòu)疫情(qíng)影响线下消费(fèi)场景大减，终端动销放缓，造(zào)成(chéng)了(le)社会(huì)库存积压。从产能来看，近十(shí)年(nián)来白酒(jiǔ)产量(liàng)在不断(duàn)下(xià)降，白酒产业存量产能过剩是不争(zhēng)的事(shì)实，未(wèi)来仍(réng)然是趋(qū)势之(zhī)一。加之消费观念、消费(fèi)习惯的(de)变(biàn)化，即使是疫情后消费场景大(dà)规(guī)模恢复的前提(tí)下，白酒去库存(cún)依(yī)然需要时间(jiān)。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节都在努(nǔ)力(lì)，其中(zhōng)最关键的是，亟需库存(cún)消(xiāo)化能力强(qiáng)劲的新(xīn)渠道。可以(yǐ)看到，大(dà)小酒企均在(zài)营销上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企年报(bào)中销售费用(yòng)一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁(shuí)的(de)库存(cún)消(xiāo)化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多