当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益(yì)意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案没机会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去(qù)库(kù)是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存(cún)下滑的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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