戊申年是哪一年　　5月以来，港股市(shì)场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计(jì)达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较(jiào)于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计(jì)净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额(é)已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉(chán)联市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处(chù)于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍(réng)存(cún)韧(rèn)性，美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)到期带来的(de)债务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网(wǎng)以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备管制措施(shī)，加大(dà)了市(shì)场对(duì)于国(guó)内科技领域的(de)担(dān)忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波(bō)动(dòng)较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以及资金(jīn)面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场对戊申年是哪一年于国内疫后复苏有较高(gāo)的(de)预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了(le)比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较一(yī)季度(dù)环(huán)比有所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济复(fù)苏(sū)预期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预(yù)期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复(fù)，人(rén)民币(bì)汇率也(yě)在持(chí)续(xù)走弱，近期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国(guó)经济进入(rù)衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态变(biàn)化还是(shì)需要更长时间，但大概率还是会发生(shēng)的(de)，在这个(gè)过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美(měi)银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股持(chí)续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流(liú)动(dòng)性压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面(miàn)或(huò)有机(jī)会(huì)得到(dào)改善，结合当前(qián)的低估(gū)值水平(píng)，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得关(guān)注的(de)方向(xiàng)，例(lì)如恒生科技以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港股波动性较(jiào)大，建议(yì)投资者通(tōng)过(guò)定投(tóu)分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有(yǒu)价(jià)值的(de)细分(fēn)赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用(yòng)或(huò)利好科技相关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创(chuàng)新药是(shì)国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药(yào)占比(bǐ)医药(yào)市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要(yào)更多更先进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的(de)确定性增强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场(chǎng)是以机(jī)构和(hé)外(wài)资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对(duì)港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)会产生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流动性持(chí)续承压和较弱(ruò)的国(guó)际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二(èr)者中任一(yī)情景发生甚至同时发生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期(qī)维度来(lái)看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值(zhí)水平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏低(dī)水戊申年是哪一年平(píng)。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复(fù)苏节(jié)奏可能(néng)大概(gài)率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利预(yù)期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人(rén)占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较(jiào)大，建议(yì)投资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取(qǔ)基金定投(tóu)的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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