北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对(duì)于(yú)下半年(nián)货(huò)币政策(cè)放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来(lái)发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评估(gū)其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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