财(cái)联社记(jì)者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷款最优(yōu)惠(huì)利(lì)率与同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前十年比那都(dōu)是(shì)放不出去(qù)的(de)。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型城商(shāng)行(xíng)相(xiāng)关负责(zé)人对(duì)财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向兴业、广发(fā)等多家银(yín)行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品，环(huán)比增(zēng)加22款，其中86款为开放(fàng)式(shì)产品，其平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者表示，正常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理财收益，否则会(huì)形成套(tào)利空间。近期出现的收益兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗率倒挂(guà)的情况的确(què)多年(nián)来少见。这种情况(kuàng)本质上反映(yìng)实兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗体经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的(de)信号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低(dī)实(shí)体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计(jì)数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系(xì)新发企业贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率水(shuǐ)平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者(zhě)注(zhù)意到，在部分资金充(chōng)裕(yù)的一线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月份(fèn)即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最(zuì)新(xīn)报告分析(xī)认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央行今年一(yī)季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来(lái)的最高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益(yì)率却在节节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年(nián)1季(jì)度(dù)末(mò)，理财公(gōng)司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开(kāi)放式固收类理财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年(nián)化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平均(jūn)基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前银(yín)行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开(kāi)放(fàng)式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利(lì)率和(hé)理(lǐ)财收益率之(zhī)间(jiān)出(chū)现倒挂是(shì)多年(nián)来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当(dāng)前(qián)非(fēi)对(duì)称利率政策(cè)之(zhī)下(xià)，贷款、存款和金融(róng)市场之(zhī)间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对(duì)财联社(shè)记者表示，理财产品收益(yì)率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客(kè)户(hù)钻空子(zi)的机会，从(cóng)银(yín)行那里(lǐ)获取的(de)低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财(cái)产品，导致(zhì)资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性(xìng)存款市(shì)场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基准不(bù)代表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不(bù)断波动的(de)，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际上，理财(cái)产品向净值(zhí)化转型之后对(duì)企业的吸(xī)引力(lì)有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金融市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)相对应(yīng)，出(chū)现倒(dào)挂的(de)情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行(xíng)的时容(róng)易出现这种收益率(lǜ)不(bù)同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从这(zhè)一个(gè)角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一段时间(jiān)的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行(xíng)业内人士的(de)认同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行(xíng)广(guǎng)州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关(guān)注到理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财(cái)子负(fù)责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债(zhài)券市(shì)场(chǎng)发行人大(dà)多是大(dà)型企业，理论上(shàng)其(qí)收(shōu)益率(lǜ)比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人(rén)的(de)信(xìn)用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷(dài)的定(dìng)价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需求(qiú)不足(zú)，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年(nián)来(lái)比较罕见的(de)情(qíng)况。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该(gāi)人(rén)士同(tóng)样认为，如果贷(dài)款定价(jià)持续下行未(wèi)来新发(fā)理财(cái)产品收益率(lǜ)也(yě)会回(huí)落。“市场对利率走势的预期(qī)是(shì)一(yī)致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产(chǎn)是去年利(lì)率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人士对财(cái)联社(shè)记者称，当前贷款端(duān)定价(jià)疲软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范(fàn)存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地(dì)区大型城商行(xíng)负(fù)责人(rén)对记者表示(shì)，在(zài)贷款定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下，未(wèi)来存(cún)款利率持续(xù)下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财(cái)波(bō)动(dòng)的影响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然(rán)有下降的可(kě)能性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度(dù)显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来(lá兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗i)存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类活(huó)期(qī)存(cún)款有可能将纳入自(zì)律(lǜ)机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核(hé)心定(dìng)期(qī)存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束(shù)，但(dàn)“类(lèi)活(huó)期”存(cún)款缺少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将对这类产品比照活期(qī)存款进(jìn)行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳协议存(cún)款需(xū)继续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值(zhí)过低的“假”结构性存(cún)款仍须(xū)规范，后续或将结构性存(cún)款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一(yī)步压降结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算(suàn)认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)全(quán)部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企业活期存款成本(běn)率加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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