在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下(xià)主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若(ruò)登记(jì)机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报(bào)告(gào)和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金(jīn)的(de)发(fā)行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元(yuán)化(huà)的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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