近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地(dì)，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货的(de)下跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放(fàng)削弱了(le)国(guó)内煤(méi)企(qǐ)的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的(de)同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步(bù)向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致(一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需(xū)求增加对(duì)现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全(quán)面提(tí)涨并成(chéng)功(gōng)落地(dì)的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地(dì)区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价(jià)的(de)承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量依然(rán)维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得(dé)继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本(běn)端(duān)压力(lì)；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需(xū)求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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