财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议(yì)通(tōng)知(zhī)的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深度(dù)价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费来全(quán)市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策(cè)略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的(de)压力(lì)过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动的(de)前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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