银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共和(hé)银(yín)行盘中跌幅(fú)一(yī)度(dù)扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低(dī)，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几个(gè)星期(qī)以(yǐ)来，第一共和银行已(yǐ)在(zài)为其(qí)部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心(xīn)承担过多风险。目前可能的(de)解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为(wèi)第一共和(hé)银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干(gàn)预(yù)该银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道这家银(yín)行(xíng)能否(fǒu)在未(wèi)来的(de)日(rì)子继续经(jīng)营下(xià)去(qù)，也不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会(huì)对此家(jiā)银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案（可能(néng)是联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能(néng)，因为第一共和(hé)银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示美(měi)国上周(zhōu)原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价周三延续前(qián)一交(jiāo)易(yì)日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产(chǎn)以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史新低(dī)，最新报(bào)道(dào)称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一(yī)共和(hé)银(yín)行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储(chǔ)会(huì)如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美(měi)联储货热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器币(bì)政(zhèng)策，大概率(lǜ)还(hái)是维持加(jiā)息的大方向，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年那样以50个基(jī)点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到(dào)美(měi)国通(tōng)胀具有很强的(de)粘性，当(dāng)前(qián)核(hé)心(xīn)通胀增速(sù)依旧处于(yú)历(lì)史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租(zū)金价格指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是据(jù)我(wǒ)们(men)测算(suàn)当前(qián)美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度(dù)出(chū)现(xiàn)，短期(qī)经济(jì)减速(sù)不(bù)至于引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通(tōng)胀下(xià)的(de)美联(lián)储加息并(bìng)不会因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地区(qū)银行担忧引发银(yín)行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危(wēi)机时那(nà)样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危(wēi)机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风险的可(kě)能(néng)性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应(yīng)对(duì)危机的(de)速度和积极(jí)性非常高(gāo)，在(zài)这种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性(xìng)风(fēng)险发生概率比较低的(de)。对(duì)于通(tōng)胀率(lǜ)，当前(qián)市(shì)场主流(liú)的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认(rèn)为有一定降息(xī)概(gài)率的(de)7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现(xiàn)了几(jǐ)乎失控的风险，如(rú)金融机构或者非(fēi)金融(róng)企(qǐ)业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会(huì)在(zài)7月份就去(qù)做降息操(cāo)作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美(měi)国通胀(zhàng)将从几十年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经理们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信(xìn)托等公司(sī)认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制(zhì)通胀(zhàng)到(dào)2％的(de)目标可(kě)能(néng)会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面(miàn)对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其他央行的(de)政策制(zhì)定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说，央行(xíng)们(men)最(zuì)终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美国(guó)消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对(duì)此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美国(guó)居民(mín)消(xiāo)费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下(xià)降，消费支出增速(sù)放缓是确定性(xìng)事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速(sù)虽(suī)然(rán)在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是(shì)维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于(yú)出发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和反弹也(yě)可(kě)以(yǐ)验证这一(yī)点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居民利息支(zhī)出(chū)占可支配收入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于经(jīng)济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部(bù)门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的(de)环境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负(fù)债表和收入状况边际(jì)上(shàng)会有(yǒu)恶(è)化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对(duì)健(jiàn)康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这(zhè)显示(shì)着美国(guó)居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪(xù)的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一(yī)是按(àn)照历(lì)史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息结束到(dào)降息之间就(jiù)是一个容易出(chū)风(fēng)险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国(guó)这边(biān)的(de)复苏环比高点已经(jīng)看(kàn)到，同比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预期想要进一(yī)步边(biān)际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外(wài)银(yín)行(xíng)业危机共振成为了一(yī)个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏(hóng)观周期和前(qián)几(jǐ)年有(yǒu)所热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器不同(tóng)，国内和海外(wài)出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门(mén)应对危机的速度(dù)又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单边的持续(xù)性共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅(fú)度的(de)流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全(quán)面下行有两个(gè)利空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流(liú)出规避不确定性风(fēng)险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引发市场对(duì)银行业(yè)危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元指数快速(sù)回升，成为(wèi)有色板块全面下(xià)行(xíng)的(de)直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直(zhí)在(zài)衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行(xíng)业(yè)和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又会使得(dé)加息预(yù)期降低。加息预期(qī)降低后又不得(dé)不面(miàn)对高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊话加息(xī)不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内面临五一(yī)假期，之前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复(fù)，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的(de)大(dà)部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色(sè)金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了(le)需求(qiú)的强预期，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再(zài)生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板等行(xíng)业样本(běn)企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持续去化(huà)，但速(sù)度较(jiào)3月(yuè)份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月(yuè)份(fèn)的高开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到(dào)来，资金(jīn)从有色(sè)市(shì)场流出(chū)规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并(bìng)不意外，昨日(rì)有色价格快(kuài)速(sù)回(huí)落也是近段(duàn)时间对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行(xíng)业数据来看，下(xià)游需求(qiú)无疑(yí)是(shì)在慢(màn)慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游开工率上(shàng)最近(jìn)几周(zhōu)出现了(le)高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系(xì)。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普遍也没(méi)有高(gāo)于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面(miàn)买盘又(yòu)会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时候(hòu)已经过去，但今年可能不(bù)会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市(shì)场过于(yú)一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅(fú)度超(chāo)预期(qī)，这样市(shì)场(chǎng)就会(huì)有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色(sè)板块多(duō)数品种供(gōng)应增加总体比(bǐ)较确定(dìng)的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增速(sù)，整(zhěng)个周期是(shì)向下而不是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的(de)预期，更多的是(shì)反映市场对未(wèi)来一个季度、半年(nián)度(dù)甚至(zhì)更长时间(jiān)的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不(bù)显著，短期可(kě)关注供求(qiú)现状与价格趋势(shì)的关系以及可能突(tū)发的(de)风险事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的(de)位置和时间节点突(tū)发未知的风险事件，从(cóng)而(ér)放(fàng)大(dà)了价格短线的波动性，带(dài)来持仓(cāng)管(guǎn)理(lǐ)的压(yā)力。”他说(shuō)。

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