尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一(yī)季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的(de)改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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