在股市高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益和导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着(zhe)基金(jīn)开(kāi)放日(rì)临(lín)近，为了(le)应对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规(guī)模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取超额(é)收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模(mó)控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(h爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解uí)撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁(fán)交易(yì)等方面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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