用友(yǒu)网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上(shàng)市以来单(dān)季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三(sān)年(nián)净(jìng)利下(xià)滑。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年以来(lái)公司股价持续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增(zēng)、股价大(dà)涨的(de)同向共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季(jì)度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.3％；归属于上(shàng)市(shì)公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来单季最大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网(wǎng)络发布的(de)年报显示，2022年公(gōng)司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创(chuàng)下历(lì)史新高之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价就总体上(shàng)呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对(duì)高点进行(xíng)了定(dìng)增融资(zī)。此(cǐ)次定增(zēng)吸(xī)引了(le)不少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名(míng)机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股(gǔ)价(jià)格为(wèi)31.95元，定(dìng)增(zēng)募资(zī)约53亿(yì)元。当时(新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画shí)，在定增市场(chǎng)颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束(shù)之后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的(de)2021年业绩明显不(bù)及市场(chǎng)预期，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背(bèi)景下，用友网(wǎng)络(luò)的股价从2022年(nián)2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫(wèi)东(dōng)的总持股数，也从(cóng)2022年(nián)一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季(jì)度(dù)末(mò)退出前(qián)十大股东，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资(zī)也惨遭(zāo)被(bèi)套(tào)。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在(zài)用友网络(luò)的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通(tōng)过(guò)ERP软件服务企业的信息化(huà)，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段(duàn)是服(fú)务企业的(de)数智(zhì)化(huà)。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入(rù)新的战(zhàn)略(lüè)发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构建和运营(yíng)全球(qiú)领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络(luò)正(zhèng)式发布了完全基于互联网(wǎng)架构的(de)企业互(hù)联网开发平台(tái)。2017年(nián)以来(lái)，其云平(píng)台、财(cái)务云(yún)、人(rén)力云等云产品(pǐn)得到逐步(bù)发展，各领域云(yún)上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域(yù)服务快(kuài)速(sù)发(fā)展，第二个阶段的统一底座和(hé)服务(wù)融合(hé)。2022年8月(yuè)，经过6年(nián)的规模研发(fā)和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云(yún)服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业务实现收入63.53亿新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画(yì)元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要收入来源(yuán)并继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友(yǒu)却(què)还是没有多大突破。《2021年(nián)中国(guó)工业软(ruǎn)件发(fā)展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启用(yòng)自己(jǐ)研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并(bìng)不(bù)一定(dìng)会面向外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力(lì)信心的严(yán)重(zhòng)不足，也反(fǎn)应了(le)其在高端市(shì)场的进(jìn)展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于营(yíng)收增(zēng)幅。对应(yīng)到股价(jià)上(shàng)，在(zài)此(cǐ)期间，用友网络股价(jià)大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第(dì)二(èr)阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利润却大幅(fú)下跌(diē)，股(gǔ)价(jià)也因此(cǐ)大跌，公司市值(zhí)严重缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市(shì)值还是有很大的提升空间(jiān)。但从目前(qián)的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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