核心(xīn)观点:在当前经济恢复的不(bù)确(què)定(dìng)性下(xià)，高股息策略有望以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全(quán)边际为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定，估值处于历(lì)史低位，银行(xíng)板块将(jiāng)成(chéng)为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股票并(bìng)长(zhǎng)期持有的投(tóu)资策略。高股息(xī)率一(yī)方(fāng)面(miàn)意味着公司有(yǒu)较高的股(gǔ)利(l世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么ì)支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对(duì)收(shōu)益，另一方面意味着(zhe)公司估(gū)值较低，因此(cǐ)具备一定的安(ān)全边际，而且投资的成本(běn)相(xiāng)对较低(dī)，长期持(chí)有还可以节税。从历史表现上来(lái)看(kàn)，高股息策略的(de)安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有较大的(de)不(bù)确定性；从大(dà)类(lèi)资产的投资(zī)收(shōu)益来看，目前可(kě)投资的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的高股(gǔ)息策略有望取(qǔ)得(dé)相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收益就需要(yào)满足(zú)以下几个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分也就(jiù)是股息端需(xū)要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的(de)前提就是行业基(jī)本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就是股价端(duān)估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成长性，股价(jià)有(yǒu)进一步提升的可(kě)能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整(zhěng)体(tǐ)都在(zài)24％以上，其中大行(xíng)最高，其(qí)次是股份(fèn)行(xíng)和城商(shāng)行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的(de)背后也离不开(kāi)经(jīng)营(yíng)业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资(zī)产重定价的情况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收(shōu)，拨备与税(shu世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么ì)收(shōu)优(yōu)惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，而中小银(yín)行存款利率的下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也(yě)会使得负债成本有望(wàng)进一步(bù)下行，净息差(chà)预(yù)计(jì)会(huì)在下半年提升(shēng)。资产质量方面(miàn)银行(xíng)板(bǎn)块处于(yú)历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么的高(gāo)位。3）目前(qián)银(yín)行板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中(zhōng)最低的。而从2010年(nián)到现在的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低(dī)的水平。因此银行板块的配置(zhì)安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低(dī)且稳定的分母也保证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板块(kuài)作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板(bǎn)块，从去(qù)年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的(de)表(biǎo)现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中(zhōng)特估有望为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)附(fù)加资本利得(dé)。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下滑超(chāo)预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息(xī)策(cè)略：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么